tag:blogger.com,1999:blog-7121712020640487542024-02-20T18:39:06.847+01:00Analisi e Consulenza Finanziaria IndipendenteQuali consulenze e quali consulenti.Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.comBlogger11125tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-59002229733663030702011-02-17T19:30:00.004+01:002011-02-18T09:16:46.832+01:00La consulenza finanziaria in Italia? Probabilmente è come il sesso degli adolescenti.<div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh_39fmivNvuKVm63LGYyOXH2KT8l7hXQPuWbN08_9PNMDFYhC6enbHH4_hgMrLrbiBww-881NXm3-grQq9eI10FK7obGaunrTsLEwzPgS4PTG23WDEir20C-fHRT38aQNseAKAfZnpMlA/s1600/Adolescenti.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh_39fmivNvuKVm63LGYyOXH2KT8l7hXQPuWbN08_9PNMDFYhC6enbHH4_hgMrLrbiBww-881NXm3-grQq9eI10FK7obGaunrTsLEwzPgS4PTG23WDEir20C-fHRT38aQNseAKAfZnpMlA/s1600/Adolescenti.jpg" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
Oggi prendiamo spunto da un articolo tratto dalla rubrica "L'esperto" della rivista "Il Dirigente" edito da Manageritalia.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">A pagina 52 del numero di dicembre 2010 c'e un'interessantissima intervista fatta a Ralph Hababou, direttore generale della società di consulenza PB-RH Conseilin in merito al Customer Service e alla sua evoluzione.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">In particolare leggiamo: "... D: Come è cambiato negli ultimi anni il customer service? R: Sono abbastanza pessimista. Ripeto spesso che il customer service è come il sesso per gli adolescenti. Ne parlano in continuazione, pensano solo a quello, lo fanno molto poco e non è abbastanza soddisfacente. Parliamo tanto di questo argomento e mi sembra che ancora oggi come clienti siamo delusi perchè dobbiamo aspettare, non abbiamo le informazioni e i servizi non sono sempre al top."...<br />
<br />
<u>Provate ora a sostituire le parole customer service con le parole consulenza finanziaria e avrete la SITUAZIONE ESATTA proprio delle attività di consulenza finanziaria in Italia!</u></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Infatti:</div><div style="text-align: justify;"></div><ol style="text-align: justify;"><li>Se ne parla ovunque e in ogni sede. Quasi sempre a sproposito. Infatti il tamtam mediatico promozionale insiste con faziosità su questi due termini senza che se ne conosca il significato esatto. O perlomeno che si sappia quali forme di consulenza finanziaria esistono; a partire da quella indipendente e da quella che non lo è. Anzi: nella maggior parte dei casi si "gioca con le parole" per creare ancora maggior confusione nella mente dei risparmiatori. Ad esempio scomodando - a sproposito - la lingua di Albione, la fantasia si scatena. Oppure nel caso in cui qualcuno si auto-definisce - in assoluta scorrettezza - consulente finanziario <u>indipendente</u> quando invece opera come promotore finanziario. In questo caso infatti <u>deve</u> operare esclusivamente con un contratto: A) di lavoro subordinato, B) con un contratto di mandato (art. 1703 C.C.) C) con contratto di agenzia (art. 1742 c.c.). NON può quindi banalmente essere indipendente. Il promotore finanziario è un'ottimo lavoro che abbiamo svolto per molti anni e pertanto conosciamo a fondo, esercitato da eccellenti professionisti ma NON può comprendere la consulenza finanziaria e in particolare, quella indipendente. Basti pensare al vincolo del monomandato con l'azienda mandataria.</li>
<li>Viene fatta molto poco e non è abbastanza soddisfacente (per il fruitore). E' normale visto che nel migliore dei casi viene svolta: A) senza libertà assoluta di scelta (non è logicamente possibile instaurare rapporti commerciali con chiunque) B) prevalentemente con i prodotti di "casa" C) con uno schema di rapporto che presuppone la vendita di uno o più prodotti D) privilegiando i prodotti più cari tra quelli disponibili.</li>
<li>Non abbiamo le informazioni. Perchè? La risposta è talmente banale da essere disarmante: meno si sa e meno si è in condizione di tutelare i propri interessi. Il problema delle asimmetrie conoscitive di cui abbiamo già parlato. </li>
<li>Il servizio non è (quasi mai) al top per il semplice fatto che ciò che viene venduto NON è un servizio anche se viene spacciato per tale. Riuscite ad immaginare il vostro notaio, il vostro avvocato o il vostro commercialista che non viene pagato direttamente da VOI per il lavoro che ha svolto SOLO per VOI? Sarebbe ancora una prestazione di servizio? A quale livello di qualità tenderebbe? </li>
</ol><div style="text-align: justify;">Questo porta ad una situazione che - a nostro modestissimo avviso - assomiglia proprio al sesso degli adolescenti.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">Ed è anche quanto si legge sulle lettere scritte alla stampa specializzata o che ci viene raccontato nei colloqui con i nostri possibili clienti.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Tuttavia se i risparmiatori per primi cercassero di crearsi un minimo di cultura finanziaria personale forse la situazione cambierebbe e la consulenza finanziaria diventerebbe più simile a ... un'attività adulta.</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-67403396073146490332010-09-03T14:59:00.001+02:002010-09-03T15:29:04.596+02:00La tattica del polpo (Paul finalmente non c'entra!) Pare pratica ma è estremamente pericolosa.<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiH9MXK0TadJXeSd4cJUDOmNvWCFfC5ocVVwq3F3Ij9Ps_wKS4QkJZA9I2juls1KaIJFpVfM2uu7A6Wka1lKkqh_3sH4J974XEp1NVKggZ6W0SIpAfmHkxyrO6xEhXfkYzUtpe0rW8aYbs/s1600/polpo.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiH9MXK0TadJXeSd4cJUDOmNvWCFfC5ocVVwq3F3Ij9Ps_wKS4QkJZA9I2juls1KaIJFpVfM2uu7A6Wka1lKkqh_3sH4J974XEp1NVKggZ6W0SIpAfmHkxyrO6xEhXfkYzUtpe0rW8aYbs/s320/polpo.jpg" /></a></div><div style="text-align: justify;"> </div><div style="text-align: justify;">Nei giorni scorsi, mi è venuto in mente un curiosissimo episodio di pesca in apnea (sport di cui sono appassionatissimo) di molti anni fa.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Me ne sono ricordato leggendo un articolo (come sempre tanto semplice, quanto efficace) pubblicato su "Il Sole 24 ore" di domenica 29 settembre u.s., a firma di Marco Liera che ho pensato di allegare. Poche righe di assoluto valore.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Credo quindi interessante raccontare l'episodio per poi trarne alcune conclusioni e spiegare perchè mi è venuto in mente.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Tanti anni fa quasi al tramonto in quell'angolo di paradiso terrestre che è Capo Caccia in Sardegna, stavo facendo una battuta di pesca in apnea. Dopo un po', ormai stanco, ho notato sul fondo (stranamente fuori tana) un grosso polpo che evidentemente mi aveva visto e si era bloccato mimetizzandosi perfettamente. Siccome la cena era già appesa al cavetto, decisi di giocare un po' con lui (forse molti non sanno che il polpo quando capisce che non sta per diventare una preda si lascia toccare facilmente). Iniziò quindi un gioco in cui io scendevo e lo accarezzavo e lui scappava lentamente da un buco all'altro dove si sentiva evidentemente protetto, ma senza mai intanarsi profondamente. Dopo alcuni minuti è accaduta al povero polpo una cosa quasi incredibile. Una scena che, mentre ero in superficie ad osservarlo, mi ha lasciato esterrefatto. Nell'ennesimo spostamento il polpo (e neanche io da sopra) non ha visto che stava passando davanti ad una tana anche lei "abitata". Da una murena! E' stato un attimo, la murena è parzialmente uscita dal buco, ha assalito il polpo e se l'è trascinato nella tana. Dopo pochi secondi rimanevano solo i sedimenti in sospensione.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Qualcuno si chiedrà cosa c'entri tutto ciò con l'articolo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Leggetelo e poi vi renderete conto che le analogie possono essere davvero molte.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Ciò che sembra sicuro e conosciuto non necessariamente è il posto migliore in cui (per abitudine) rifugiarsi. Potreste trovare... una murena. Magari non vi mangia ma in quella tana vi rifila qualche... piatto avvelenato.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXsTjVL5-03dDbTFyalwyEjsNxv8Yris06cYPYRURUbprjoJMU1g0FjkvRTUztiqMJDz01Q0hKh1EVkdZ6DnA2OXleoWU0n8XmiVb638DDei7O0H9iCs67kCPZ7LTA4loVduARK8T7WM8/s1600/Sole+29.09.10.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXsTjVL5-03dDbTFyalwyEjsNxv8Yris06cYPYRURUbprjoJMU1g0FjkvRTUztiqMJDz01Q0hKh1EVkdZ6DnA2OXleoWU0n8XmiVb638DDei7O0H9iCs67kCPZ7LTA4loVduARK8T7WM8/s400/Sole+29.09.10.jpg" width="207" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-1697044705975077742010-08-04T09:41:00.001+02:002010-08-04T11:12:38.502+02:00CONSOB: obbligazioni bancarie. Deficit cognitivi e conflitto di interesse. Ottima combinazione per pessimi risultati. Almeno per gli investitori...<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"> <a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNIeiUPU2BHybgGfupZmG8KPQXqL1xQhPPW1sAayH3uVluPpSezb7XyuX-wNM9sQ6MwIdb3_GEMqhFa3WZBLeAbcXxXiq5zMxXGwpCdF2_2mwbEpdl12o0SK39X8LQayW1Fk6HKU4trTI/s1600/Obbligazione.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="211" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNIeiUPU2BHybgGfupZmG8KPQXqL1xQhPPW1sAayH3uVluPpSezb7XyuX-wNM9sQ6MwIdb3_GEMqhFa3WZBLeAbcXxXiq5zMxXGwpCdF2_2mwbEpdl12o0SK39X8LQayW1Fk6HKU4trTI/s400/Obbligazione.jpg" width="400" /></a></div><br />
<div style="text-align: justify;">Stamattina vogliamo porre l'attenzione su di un articolo de "Il Sole 24 ore" comparso nella sua versione on-line in merito al nuovo "Quaderno della CONSOB", come sempre interessantissimo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: center;"><a href="http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2010-08-03/obbligazioni-bancarie-171112.shtml?uuid=AYH50mDC">http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2010-08-03/obbligazioni-bancarie-171112.shtml?uuid=AYH50mDC</a> </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">I "Quaderni della CONSOB" sono una serie di documenti che andrebbero letti (tutti!) con la massima attenzione perchè forniscono, a chi decide di dedicare <b>qualche minuto</b> del proprio tempo alla propria formazione e quindi alla propria autodifesa, dati di assoluta rilevanza. <b>Anche questa è una forma di investimento</b>.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: center;"><a href="http://www.consob.it/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/qdf67.htm">http://www.consob.it/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/qdf67.htm</a></div><div style="text-align: center;"><br />
</div><div style="text-align: center;"><a href="http://www.consob.it/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/elencoqf.html?symblink=/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/index.html">http://www.consob.it/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/elencoqf.html?symblink=/main/consob/pubblicazioni/quadernifinanza/index.html</a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Queste vere e proprie testimonianze hanno una caratteristica che ci pare estremamente interessante, anche se per certi aspetti preoccupante: non si tratta di studi teorici con finalità meramente accademica, ma di approfondite analisi di situazioni che quotidianamente chiunque può verificare "sulla propria pelle".</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Per i più pigri consigliamo almeno la lettura dell'"Abstract". Sono <b>solo venti righe</b> che forniscono diversi spunti di meditazione. E magari un po' di preoccupazione proprio a coloro che "non hanno tempo" per documentarsi".</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Il messaggio che ci pare di leggere quindi è:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: center;">ATTENZIONE: non POTREBBE accadere, ma ACCADE che ... !</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">In questo nuovo quaderno si trattano i problemi legati alla scarsa conoscenza / eccessiva fiducia dei clienti rispetto alle obbligazioni emesse dalle banche, al grave conflitto di interesse che grava sulle stesse, alla scarsissima liquidità (= rivendibilità) di questi titoli, al profilo di rischio che non sempre appare coerente, alla differenza (pesante) di rendimento per i clienti finali rispetto ai clienti istituzionali e molti altri aspetti.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Il risultato che ne deriva è una radiografia particolarmente dettagliata che pone nuovamente l'accento sulla necessità di una maggiore tutela degli investitori finali.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">O perlomeno di una loro maggiore conoscenza e attenzione...</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-49447516124481375022010-07-19T13:00:00.008+02:002011-07-02T17:34:51.048+02:00Scelta dei fondi (OICR): forse non tutti sanno che... Breve analisi di uno studio di Mediobanca.<div style="text-align: justify;"><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh41Z8Su92oCgUZlrEcU80i1BbSeRX8BQllOGaeBtFmOhkiQTosxuqrNVxOOAOQCKcVvtu6gYlqvTZllh9gS53WQTLG5HplPmB-G_THOEqzuXCJFRpIM7h_e2ZI9_2rklkbKLUgzIaMtgw/s1600/21.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh41Z8Su92oCgUZlrEcU80i1BbSeRX8BQllOGaeBtFmOhkiQTosxuqrNVxOOAOQCKcVvtu6gYlqvTZllh9gS53WQTLG5HplPmB-G_THOEqzuXCJFRpIM7h_e2ZI9_2rklkbKLUgzIaMtgw/s320/21.jpg" width="240" /></a></div>Oggi vorremmo fare alcune considerazioni in merito a un importante studio ( <a href="http://www.mbres.it/ita/mb_pubblicazioni/fondi.htm">http://www.mbres.it/ita/mb_pubblicazioni/fondi.htm</a> ) che annualmente Mediobanca redige in merito ai fondi comuni e Sicav (OICR = Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio) distribuiti in Italia (94% del sistema in termini di patrimonio) con riferimento, in particolare, alla loro efficienza relativa ai risultati conseguiti vs. benchmark. Quindi verso il mercato in cui teoricamente dovrebbero investire. </div><div style="text-align: justify;">Si tratta di un'indagine particolarmente utile in quanto evidenzia sia la quantità che la qualità delle performance che mediamente i gestori riescono ad ottenere. Non vengono considerati peraltro altri fattori quali la gestione del rischio ecc.</div><div style="text-align: justify;">Riteniamo questa analisi particolarmente utile perchè può fornire una prima risposta ad una richiesta molto sentita da parte di un investitore cosciente: "le commissioni che pago regolarmente sono giustificate dai risultati ottenuti?" Soprattutto in tempi di mercati difficili in cui ottenere buone performance diventa particolarmente complesso, questo primo livello di approccio diventa importante anche se certamente non esaustivo.<br />
<br />
Prima di iniziare però una considerazione. E' vero che spostando "la finestra temporale" di un periodo di analisi i risultati possono variare parecchio. E' anche vero tuttavia, che lo studio viene svolto sia su diversi anni, sia su diversi orizzonti temporali e per questo ci pare possa essere una buona base di ragionamento. Comunque strumento gestito e bencmark (mercato) sono valutati nello stesso periodo di tempo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Proviamo ad analizzare la seguente tabella (facendo click sulla stessa per ingrandirla):</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhrkRiFva3VwrrA4aSFAegz6E8b2YsYAPVo7_1FjvhgQ4Fi8xJV9dwA6yLQVL5L1pIp-ImdMnwWpXjEavu4OGDElaG3XhqZQGblDcrEDhI5ZM4ydaNB8667esNhCr3a-f_pWvDXzFvSTpQ/s1600/Mediobanca+001.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="162" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhrkRiFva3VwrrA4aSFAegz6E8b2YsYAPVo7_1FjvhgQ4Fi8xJV9dwA6yLQVL5L1pIp-ImdMnwWpXjEavu4OGDElaG3XhqZQGblDcrEDhI5ZM4ydaNB8667esNhCr3a-f_pWvDXzFvSTpQ/s320/Mediobanca+001.jpg" width="320" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Incredibilmente (e non ci pare un termine esagerato) si evince che TUTTE le TIPOLOGIE di fondi e su TUTTI gli ANNI oggetto di analisi <b>non riescono a battere il loro mercato di riferimento</b>. La situazione è ancora più grave in riferimeno agli OICR obbligazionari e monetari.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Analizziamo ora il seguente grafico (facendo click sullo stesso per ingrandirlo):</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrNLUlTA0cd67uIwDJrkZh8lS-cM66qnWnw_XJSDDhrtIgnH8R8ZU6SmKf5tyaGzuQYqO2ip5e6rq-nrwKz9_AWxRuCjtvHQILqH4zsrwsyVsoZrF8eZwX5wxS7XNIeLIEj7bybRqOZ3U/s1600/Mediobanca+002.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="190" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrNLUlTA0cd67uIwDJrkZh8lS-cM66qnWnw_XJSDDhrtIgnH8R8ZU6SmKf5tyaGzuQYqO2ip5e6rq-nrwKz9_AWxRuCjtvHQILqH4zsrwsyVsoZrF8eZwX5wxS7XNIeLIEj7bybRqOZ3U/s320/Mediobanca+002.jpg" width="320" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Appaiono chiari alcuni dati che crediamo non necessitino di particolari commenti:</div><div style="text-align: justify;"></div><ol style="text-align: justify;"><li>Nell'ultimo anno analizzato, (a meno che siate Gastone della Disney) avete la certezza (dall'82 all'87%) di sottoscrivere un fondo che non riesce a battere il suo mercato di riferimento!</li>
<li>Nell'ultimo biennio analizzato, la certezza di sottoscrivere un fondo che non riesce a battere il suo mercato di riferimento aumenta (dall'95 all'97%)!</li>
<li>Nell'ultimo quinquennio analizzato, la certezza di sottoscrivere un fondo che non riesce a battere il suo mercato di riferimento può arrivare al 100%! Con un deciso peggioramento nell'ultimo arco temporale considerato.</li>
</ol><ol></ol><div style="text-align: justify;">Quali le conclusioni?</div><ul style="text-align: justify;"><li>La scelta degli OICR da utilizzare richiede un livello di conoscenza tecnica e di sistemi di analisi che non sono alla portata di qualunque risparmiatore.</li>
<li>A volte (sovente...) succede che strumenti di gestione "passiva" possano ottenere risultati pari almeno a quelli del mercato di riferimento. Quindi, anche grazie a minori di gestione decisamente minori, si ottengono risultati assoluti assai più soddisfacenti. </li>
<li>Non sempre gli evidenti vantaggi teorici di un fondo comune di investimento si manifestano in termini di migliore performance rispetto al mercato su cui si è deciso di investire. Occorre quindi una disamina costante e approfondita dei risultati (anche in termini di extrarendimento).</li>
</ul><div style="text-align: justify;">A breve dovrebbe essere pubblicato il nuovo studio. Sarà interessante valutare i nuovi risultati.</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-76084056788396019032010-07-02T09:37:00.000+02:002010-07-02T09:37:29.352+02:00Quanto mi fa guadagnare? Il peggiore tra tutti i possibili approcci...<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"> <a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgF3ixFzdPKUMGPeDjqxXGRjVnXTrQ5dctqPvVwT7vXYcPim2fEVtv1jw3zDSwmbczSmvCOb5Cn85_59k8NEw-V6wbmhVFia528r568y4XB6J4A1AgTU4ZgpQDR4IJacuEn_CryOk6OrBI/s1600/images.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="150" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgF3ixFzdPKUMGPeDjqxXGRjVnXTrQ5dctqPvVwT7vXYcPim2fEVtv1jw3zDSwmbczSmvCOb5Cn85_59k8NEw-V6wbmhVFia528r568y4XB6J4A1AgTU4ZgpQDR4IJacuEn_CryOk6OrBI/s200/images.jpg" width="200" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La scorsa settimana ci è venuto a trovare in Studio un possibile nuovo cliente che ci è stato indirizzato da un nostro assistito.</div><div style="text-align: justify;">Durante l'incontro abbiamo innanzitutto ascoltato per capire e valutare con attenzione le caratteristiche, il profilo di rischio, le esigenze del nostro interlocutore. Per quanto invece ci conviene, abbiamo spiegato come amiamo svolgere la nostra attività, ciò che riteniamo corretto e ciò che non desideriamo fare. Abbiamo anche spiegato che cerchiamo di lavorare senza fretta e - possibilmente - senza ansia. Il nostro obbiettivo è cercare di ottenere efficienza piuttosto che inseguire le performance.</div><div style="text-align: justify;">L'incontro è proseguito in modo apparentemente proficuo fino a quando, verso la fine, ci sono state poste due domande che ci hanno lasciato senza parole e che ci hanno fatto propendere all'abbandono della possibile consulenza:</div><ol style="text-align: justify;"><li><b>Quanto mi fate guadagnare, se decido di collaborare con voi?</b></li>
<li><b>Con il mio intermediario guadagno x%. Mi garantite che con voi guadagnerò di più?</b></li>
</ol><div style="text-align: justify;">Per qualunque libero professionista, anche per quelli presenti sul mercato da più tempo, è importante acquisire rapporti di collaborazione con nuovi assistiti (chi lo nega è un ipocrita). Tuttavia è fondamentale farlo in condizioni di (accettabile) sintonia di vedute. Questo perchè altrimenti si verranno a creare inevitabilmente situazioni di incomprensione o addirittura di conflitto e quindi un rapporto professionale tutto meno che sereno e profittevole. Ecco quindi le motivazioni che ci hanno fatto desistere.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Le due domande poste - soprattutto dopo una conversazione in cui determinati argomenti sono stati a lungo spiegati - hanno dei limiti insormontabili:</div><ul style="text-align: justify;"><li> Non viene considerato il rapporto rischio/rendimento, nè il fattore tempo.</li>
<li>L'unico obbiettivo "chiaro" nella mente del nostro interlocutore è una percentuale.</li>
<li>Viene sottovalutato il fatto che i risultati avuti in una certa fase sono pesantemente influenzati delle condizioni che si sono presentate in quello specifico periodo. Che sarà comunque diverso da quello che si avvicenderà. E questo indipendentemente da tutte le considerazioni in merito all'efficienza del servizio ricevuto.</li>
<li>Il risultato (perlomeno in determinate finestre temporali) non deve "necessariamente" essere misurato con un incremento di patrimonio. Potrebbe anche essere valutato in termini di mancate flessioni. A volte un buon risultato si ottiene con la riduzione di alcuni attivi in liquidità. Ciò al fine di evitare forti decrementi proprio in quegli attivi, senza per questo avere la presunzione di prevedere il futuro. Attività fortunatamente impossibile anche nel campo dell'economia e dei mercati. </li>
<li>La garanzia di rendimento (scritta e legalmente riconosciuta) è limitata dalla normativa solo ad alcuni particolari strumenti. Tuttavia questa possibilità, se da una parte offre certezze, dall'altra ha anche una serie di svantaggi che è fondamentale conoscere per fare una scelta non emotiva, ma pienamente consapevole.</li>
<li>L'aspettativa che il professionista sia una specie di mago che non subisce mai alcuna flessione e che riesca ad ottenere sempre solo risultati positivi su tutte le classi di attivi e su qualsiasi orizzonte temporale. Ciò è falso, irreale e - se vantato - assolutamente scorretto. Al contrario l'obbiettivo è di raggiungere - nei modi e tempi concordati - una giusta remunerazione su tutto il patrimonio.</li>
</ul><div style="text-align: justify;">Preferiamo quindi non lavorare su presupposti di rendimenti attesi che potrebbero generare false aspettative, quanto cercare soluzioni e attivi che possano generare buone soddisfazioni in termini di rendimenti conseguiti, in un determinato orizzonte temporale.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Lavorare quindi anche con la massima attenzione al ciclo economico che ci si troverà ad attraversare (su cui non sarà possibile intervenire per la soddisfazione del cliente), ma senza cadere vittime dell'emozioni che le oscillazioni a breve dei mercati possono generare.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><b>Crediamo che gli obbiettivi dei clienti non debbano essere identificati con una percentuale, ma piuttosto con una logica operativa. </b></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Per farci comprendere meglio, proviamo a fare un esempio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Se il nostro interlocutore avesse in mente un risultato del 4%, questo potrebbe oggi essere conseguito con l'acquisto di Titoli di Stato di lunghissima vita residua. Sottoscrivendo questo strumento, egli avrebbe APPARENTEMENTE conseguito il proprio obbiettivo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Tuttavia non sarebbe così, in quanto mancano (banalizzando, ma comunque con realismo) alcuni fondamentali elementi da valutare:</div><ul style="text-align: justify;"><li>quale sarà l'andamento futuro dei tassi e quindi l'influenza sul titolo acquistato?</li>
<li>quale sarà il livello di solidità dell'emittente nei prossimi anni?</li>
<li>se fosse necessario liquidare la posizione prima della scadenza a quale prezzo di mercato questa verrà realizzata? In conto capitale si monetizzerebbe una plus o una minusvalenza?</li>
</ul><div style="text-align: justify;">A queste domande ci possono essere solo due risposte:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">a) Non esiste una risposta certa a nessuna delle domande.</div><div style="text-align: justify;">b) Sicuramente uno o più parametri subiranno nel corso degli anni variazioni. Che potrebbero anche essere importanti quanto rapide.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Allora l'obbiettivo numerico (vincolante) iniziale aveva realmente senso? Non sarebbe stato più corretto, stabilite alcune asset class coerenti alle esigenze del cliente, cercare le migliori soluzioni possibili compatibilmente con i cicli economici che si stanno attraversando? Cercare di ottenere non un risultato ideale prefissato, ma il migliore risultato compatibile con i mercati?</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Ogni lettore potrà trovare la personale risposta. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-2482785026333271892010-06-11T18:14:00.002+02:002010-06-11T18:38:01.369+02:00Bang, Boom, Crash, Sgnap, Wow, Ahi, Ooops. Come umilmente cerchiamo di evitare che i nostri clienti debbano usare queste espressioni...<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOOATQjUOYJRWfbIKN19zWGtuEMyWOQRz7EGxPLgkQce8fXZdlU709g_ULq_aTkTJf0Lefj24mphTS1bWRRutRHCbtqk-pKqSQHJXFHKhhRyLVhsM3xbXBaZUAJJw54wH2defkSmBQbjs/s1600/asset.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"></a><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOOATQjUOYJRWfbIKN19zWGtuEMyWOQRz7EGxPLgkQce8fXZdlU709g_ULq_aTkTJf0Lefj24mphTS1bWRRutRHCbtqk-pKqSQHJXFHKhhRyLVhsM3xbXBaZUAJJw54wH2defkSmBQbjs/s1600/asset.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"></a><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOOATQjUOYJRWfbIKN19zWGtuEMyWOQRz7EGxPLgkQce8fXZdlU709g_ULq_aTkTJf0Lefj24mphTS1bWRRutRHCbtqk-pKqSQHJXFHKhhRyLVhsM3xbXBaZUAJJw54wH2defkSmBQbjs/s1600/asset.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="190" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOOATQjUOYJRWfbIKN19zWGtuEMyWOQRz7EGxPLgkQce8fXZdlU709g_ULq_aTkTJf0Lefj24mphTS1bWRRutRHCbtqk-pKqSQHJXFHKhhRyLVhsM3xbXBaZUAJJw54wH2defkSmBQbjs/s400/asset.jpg" width="400" /></a></div><div style="text-align: justify;"><br />
<br />
Oggi, torniamo a parlare di consulenza finanziaria <b>indipendente </b>e di come amiamo svolgere questa attività.</div><div style="text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">Occorre però fare una premessa: questa è (veramente) una libera professione e quindi ci sono spazi illimitati per intenderla e costuirsi su misura un "abito" lavorativo con cui operare. Quanto scriveremo è quindi espressione del nostro pensiero e, di conseguenza, vogliamo affermare il massimo rispetto (umano e professionale) per chi opera e ha idee diverse. Precisiamo infine che i nostri clienti non hanno animi da speculatori ma desiderano innanzitutto difendere i loro portafogli (fatto questo che non significa che anelino a guadagnare quanto offerto dal loro C/C).<br />
<span style="font-size: large;"><br />
</span></div><div style="text-align: center;"><span style="font-size: large;"><b><span style="color: red;"><span style="color: black;">+2%</span> -3% <span style="color: black;">+1,5%</span> -4% <span style="color: black;">ecc.</span></span></b></span><br />
<b><span style="color: red;"><span style="color: black;"> </span> </span></b></div><div style="text-align: justify;">Sembrano i numeri estratti da un folle e invece sono i risultati che ultimamente si possono leggere in merito alle chiusure dei listini dei principali mercati internazionali. Giorno su giorno! Non solo: in alcune occasioni percentuali simili si sono viste durante la singola sessione.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">Dovendo allocare (o monitorare) un portafoglio è quindi normale chiedersi come fare scelte operative ragionevoli in queste condizioni. Scelte sopratutto non penalizzanti per i nostri assistiti.<br />
<br />
</div><div style="text-align: justify;">Siccome le previsioni le lasciamo volentieri al mago Othelma (*) cerchiamo di muoverci secondo altre linee guida che cercheremo di spiegare. Chi avrà dei dubbi non esiti a contattarci.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><ol><li style="text-align: justify;"><b>Evitare nei limiti del possibile di prendere botte da orbi -</b> Uno dei lussi professionali che si può prendere un consulente finanziario indipendente è quello di consigliare al proprio assistito di non fare assolutamente nulla. Anzi per essere ancora più chiari: di stare (sia in parte, sia totalmente) liquido cioè fermo con i soldi sul C/C. E' un lusso perchè altri - nella stessa situazione - non avrebbero fonte di guadagno alcuna. Ne consegue che il cliente può avere (la certezza non è di questa terra) la seria possibilità di non prendere "botte da orbi" da mercati isterici. E la mancata perdita è già di per se un'eccellente forma di guadagno. A volte crediamo sia più onesto dire: "In questo momento non so cosa fare. Stiamo fuori o fermi" piuttosto che cercare effetti speciali e cadere in situazioni di azzardo o assoluta casualità.</li>
<li style="text-align: justify;"><b>Evitare (come scelta professionale di fondo) di fare trading o meglio timing</b> (è la ricerca del momento migliore per comprare o vendere un titolo). Il motivo è evidente dal grafico che potete vedere in alto. Il timing ha effettivamente un'importanza enorme nei primi giorni di allocazione del portafoglio. Bisogna tuttavia ricordare che <b>questa influenza può essere tanto positiva quanto negativa</b> indipendetemente dalla qualità del portafoglio. Non solo: <b>il vantaggio del timing si riduce pensantemente nel tempo.</b> </li>
<li style="text-align: justify;"><b>Una allocazione di portafoglio orientata in modo "quasi ossessivo" a due aspetti:</b> 1) il possibile contenimento del rischio 2) la scelta in assoluta libertà degli strumenti più efficienti per l'obbiettivo concordato con il proprio assistito.</li>
<li style="text-align: justify;"><b>Una allocazione di portafoglio realmente coerente alle reali esigenze del cliente.</b> Il gioco di parole vuole focalizzare chi ci legge sul fatto che è necessario: a) valutare e capire a fondo sia (in primis!) <b>il profilo di rischio</b> sia i <b>veri desiderata</b> del singolo cliente b) verificato il punto precedente cercare di utilizzare strumenti o prodotti finanziari che soddisfino questi punti e non i budget di vendita. A queste condizioni (se anche le esigenze manifestate sono quelle reali) il portafoglio avrà ottime possibilità di svilupparsi con soddisfazione sia per il cliente che per il professionista. Detto altrimenti: la possibilità di sbagliare il timing verrà ragionevolmente ridimensionata a favore di un risultato che si svilupperà a tempo debito e con un lavoro di verifica costante.</li>
<li style="text-align: justify;"><b>Usare la politica dei piccoli passi.</b> Operare in acquisto come in vendita facendo una serie di "piccoli" acquisti piuttosto diluiti nel tempo. Questa modalità espone al rischio di non investire tutta la classe di attivo ad un prezzo più basso e quindi di trovarsi a fare alcuni acquisti a prezzi più alti. Però (in queste condizioni di isteria) evita anche di ritrovarsi (ahimè con il senno del poi) a rimpiangere di aver acquistato tutto a un prezzo particolarmente sfavorevole.</li>
</ol><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"></div><div style="text-align: justify;">Operando in questo modo, i risultati ci confortano, e i nostri assistiti non si trovano mai a fare le esclamazioni che abbiamo scherzosamente citato nel titolo.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Cordiali saluti.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">(*) In verità le cose che ci differenziano dal famoso mago sono molte. A cominciare dal look...</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-77767752588940704292010-05-23T20:09:00.042+02:002010-05-23T22:01:41.738+02:00Ma perchè la Merkel si comporta quasi come se fosse un elefante impazzito? (2)<div style="text-align: justify;">Ho ricevuto, in altra sede, un commento che ho trovato interessante e al quale tenterò di dare una risposta con l'intenzione di aprire una discussione costruttiva che possa essere utile a molti.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Il commento è stato: "troverei più utile commenti sui comportamenti dei nostri politici in questo momento!!!"</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Ringrazio per l'intervento, ma, pur nel rispetto delle opinioni altrui, ritengo invece poco produttivo parlare dei comportamenti dei nostri politici.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Questo per una serie di ragioni che forse non ho chiarito bene e quindi credo giusto analizzare:</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><ol style="text-align: justify;"><li>La sig.ra Merkel è alla guida di un Paese che (almeno economicamente) è il più importante dell'area Euro. Di conseguenza le sue esternazioni hanno un peso estremamente rilevante sulle economie di TUTTI i paesi della UE.</li>
<li>La cancelliera è alla guida di un Paese che è ritenuto uno dei più solidi nell'area Euro. Non a caso quanto si valuta un obbligazione statale il paragone è praticamente sempre vs titoli di stato tedeschi. Forse qualcuno avrò sentito l'espressione "BTPvsBund" che esprime il maggior rischio del nostro decennale contro l'equivalente tedesco. NON è mai esistito il contrario.</li>
<li>La BCE è stata da sempre "caldamente guidata" dalla Germania della cui Banca Centrale ha assorbito pregi e difetti. In particolare una spasmodica (alcuni famosi economisti definiscono esagerata) attenzione all'inflazione. Nuovamente quindi i pareri che da quel paese derivano, sono interpretati con notevole influenza dai mercati mondiali. Quindi - nella realtà e molto praticamente - per i mercati è ben chiaro che se la Germania dice bianco al massimo la BCE arriva a dire grigio chiaro.</li>
<li>Proprio la notevole stabilità che giustamente le viene riconosciuta, (insieme al ruolo trainante nell’economia area UE), pone la Germania e chi la guida in condizione di particolare influenza sui mercati e quindi sull’economia mondiale reale (cioè quella che tocca la vita quotidiana di chiunque).</li>
</ol><div style="text-align: justify;">Quindi per i motivi che ho brevissimamente accennato sopra ritengo (nella massima umiltà) che la cancelliera e il suo governo dovrebbero esprimersi con maggiore cautela. Lo stesso mi sembrerebbe corretto quando intraprendono certe azioni. Proprio per il peso che hanno e per le conseguenze a cui possono portare. Non è casuale che lo stesso concetto sia stato espresso con toni diversi da molti famosi economisti, da giornalisti specializzati ed addirittura da diversi esponenti di altri (importanti) governi non solo europei. D’altra parte credo che i danni creati proprio da queste due ultime “uscite” (Tira e molla sulla Grecia e poi il blocco dell’operatività short) siano tanto pesanti quanto insindacabili. Basta aprire “Il Sole 24 ore” dei periodi citati per averne prova.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Anzi, c’è un’altra importante considerazione che vorrei proporre a chi legge queste note. Chi è stato più danneggiato da questi fatti? I paesi nell’area nord europea o quelli dell’area mediterranea? Chi ne ha pagato il prezzo più caro in termini di: aumento di rischio paese>maggiori rendimenti>maggior deficit>maggiori tagli di spesa pubblica (visto che non è più possibile aumentare le entrate) e di conseguenza serio rischio di rallentamento (e quindi nuovamente minori entrate e maggior deficit)? Ora, visto il tipo di industrie presenti in Germania e quelle degli altri paesi mediterranei sarà ragionevole un’altra conseguenza: che i piccoli paesi (il cui mercato di sbocco è prevalentemente quello UE) soffriranno ancor di più, mentre la Germania avrà meno difficoltà a spostare (per lei in modo molto più "semplice") le sue esportazioni dalla UE al resto del mondo. Tanto l’euro scende …</div><div style="text-align: justify;"><br />
Perché non ho parlato dei politici italiani ? Perchè il mio intervento era focalizzato sulle conseguenze sui mercati finanziari internazionali e sull'economia (anche i nostri) di alcuni fatti.</div><div style="text-align: justify;"><br />
a) Qualcuno se li immagina i commenti sui mercati se uno solo dei nostri politici (partendo dall’estrema destra fino all’estrema sinistra) imponesse al suo governo ad esempio il blocco dell’operatività short sul mercato italiano come ha fatto la Germania? La conseguenza sarebbe sicuramente una ventata di ilarità nelle sale operative e – probabilmente – un aumento dello spread btp/bund Le vignette e gli acronimi (ricordate l'offensivo PIGS?) si sprecherebbero.<br />
b) <b> </b>Probabilmente l’unico che a livello mondiale viene realmente ascoltato (eccome!) è Mario Draghi. <b>Che NON è un politico</b>.<br />
c) Quale può francamente essere il peso dei nostri politici rispetto ai precedenti punti 1-4? Quale l’influenza sulle politiche economiche UE e sulla BCE?!?<br />
d) Credo che molti abbiano già la nausea dei commenti sui nostri politici e quindi volevo evitare di ripetere cose già dette e ridette mille volte.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Ultima considerazione: nell’ultimo paragrafo del post precedente, ho fatto precisi riferimenti ad aspetti che potrebbero riguardare anche i politici italiani.</div><div style="text-align: justify;"><br />
Purtroppo credo che, al di là della demagogia trita di cui sono più o meno maestri, in realtà i politici siano TUTTI estremamente lontani da coloro che li eleggono.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Quindi, pur essendo orgoglioso del mio Paese, ho creduto poco produttivo parlare proprio dei politici italiani. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Purtroppo.</div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-66727269212521920542010-05-20T12:19:00.021+02:002010-05-20T21:07:06.294+02:00Ma perché la Merkel si comporta quasi come se fosse un elefante impazzito?<div style="text-align: justify;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj-H-feo4bLMxJP7U1fq5Rnl0Ke-Tu3GWyRRPXye_VlxRbMhkSfmcUzUBSZWuIuXhW9TGRrXCwngX3jOpPmtcAUBg5AXYeMgZQrSjjv8DzEpyY1sDO-mX91T-o1u-7kN9ft8EcJDlcRvZM/s1600/merkel-angela-germania-parlamento-ap--240x154.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj-H-feo4bLMxJP7U1fq5Rnl0Ke-Tu3GWyRRPXye_VlxRbMhkSfmcUzUBSZWuIuXhW9TGRrXCwngX3jOpPmtcAUBg5AXYeMgZQrSjjv8DzEpyY1sDO-mX91T-o1u-7kN9ft8EcJDlcRvZM/s320/merkel-angela-germania-parlamento-ap--240x154.jpg" /></a></div><br />
<br />
Ci viene naturale constatare che, alcuni comportamenti della cancelliera tedesca e di conseguenza dell’operato del suo governo, possono apparire se non strani quantomeno inopportuni visto le conseguenze che riescono a generare e che – normalmente – non sono affatto piacevoli.<br />
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All’inizio dell’affaire Grecia la cancelliera (e alcuni suoi ministri) si sono più volte espressi in modo negativo e quasi stizzito in merito alla possibilità che l’Europa e la Germania in particolare, potessero intervenire per salvare il paese ellenico dal rischio bancarotta. Questo atteggiamento, con sfumature diverse, è proseguito fino a quando il default della Grecia è diventato un fatto ormai certo e in quelle condizioni irreversibile.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Ora, se un medico si mette al capezzale di un malato grave (che magari ha avuto un incidente mentre andava in moto senza casco, senza assicurazione e senza rispettare uno stop), lo guarda e gli dice “Non verrai mai curato perché sei stato uno stupido e adesso sono affari tuoi!”, come minimo il malato va in coma. Poi magari anche gli altri malati del reparto aggiungono “Bene, non bisogna aiutare coloro che non hanno rispetto per le regole! Lasciamolo morire!”. Poco dopo però il medico si ricorda che il moribondo ha nella sua abitazione: le chiavi a) della casa proprio del medico, b) di quella di suo figlio, c) della sua cassetta di sicurezza, d) della sua barca, e) della sua Maserati. Anzi, uno dei malati si accorge anche che il moribondo è il responsabile dell’ossigeno e dell’impianto antincendio di tutto l’ospedale. Cosa fa allora il buon medico? Improvvisamente trova i soldi e la medicina per tentare A TUTTI I COSTI di salvare il malato. E, altrettanto improvvisamente, anche tutti i degenti del reparto si offrono di aiutarlo, chi porta le bende e chi corre a cercare le siringhe. Il salvataggio tuttavia avviene in condizioni estremamente più difficili ed onerose visto che il malato è ormai in coma…</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La Merkel (la Germania?) inizialmente ha fatto dichiarazioni assolutamente negative in merito al salvataggio delle Grecia adducendo un rigore tipicamente teutonico (basta vedere cos’ha fatto la BCE con i tassi…) per un motivo reale che non poteva dichiarare apertamente: alle vicinissime elezioni la maggior parte dei suoi elettori era assolutamente contraria ad aiuti alla Grecia (come dargli torto del resto…). Se avesse dichiarato di voler aiutare il paese in crisi avrebbe perso le elezioni regionali. Come poi in effetti è successo. Tuttavia il ritardo nell’azione di salvataggio e l’effetto emotivo di quelle dichiarazioni ha peggiorato molto la situazione. Il messaggio passato era stato molto chiaro: non siamo in accordo su niente. E questa è una delle condizioni peggiori per i mercati e migliori per gli speculatori (che peraltro non sempre svolgono un’azione negativa)!</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">C’era poi un secondo problemino da risolvere di cui i governanti tedeschi si erano “dimenticati” di parlare quando facevano gli stizzosi e che probabilmente non li faceva dormire la notte: un importo estremamente rilevante delle obbligazioni elleniche pare sia proprio detenuta dalle banche tedesche! Oops scriverebbero nei fumetti! Chiamiamo i migliori specialisti e diamoci subito da fare per salvare il comatoso!!</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Poi però, passata la fase di emergenza, bisogna porre ordine. Come fare? Ci accordiamo con gli altri Paesi? Ma no! Da domani qualunque motociclista (peraltro solo quelli vestiti di rosso giallo e nero) sarà costretto a viaggiare in moto con una completa armatura medievale. Così abbiamo deciso! La mattina dopo il primo motociclista (non greco) esce di casa così bardato ma accade un fatto “imprevisto”: è talmente pesante ed impacciato che la moto non riesce a frenare, salta lo stop, sbatte dentro una macchina che per tentare di evitarlo va a sua volta a sbattere dentro uno scuolabus!</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Fantasia? No realtà.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Da ieri la Germania ha UNILATERALMENTE deciso il blocco di tutta l’operatività sulle vendite allo scoperto su titoli di stato area euro, di alcune banche tedesche e sui derivati “nudi” (che cioè non hanno una controparte di titoli reali). Sul SOLO TERRITORIO DELLA GERMANIA (!). Messaggio bello forte: adesso noi blocchiamo la speculazione!</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Quali sono state le conseguenze?</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">1. I mercati – che potranno essere cinici ed opportunisti ma mai stupidi – hanno fiutato puzza di bruciato pensando che potesse esserci qualche grave informazione che la Germania attualmente non vuole diffondere (ad esempio una banca tedesca in grave difficoltà)</div><div style="text-align: justify;">2. Non è possibile operare in Germania? Basta farlo a Londra o New York (peraltro i mercati più attivi per questi strumenti). Del resto i piccioni viaggiatori in finanza è da un po’ che non si usano più…</div><div style="text-align: justify;">3. Ci sono altri modi per operare su posizioni short</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Le conseguenze pratiche di questa – nuova – bella pensata sono sotto gli occhi di tutti. Cali pesantissimi su tutti mercati e nuova ondata di sfiducia su euro ed Europa.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Ma è mai possibile che un paese così importante ed i suoi governanti debbano agire da soli, senza alcun coordinamento come se fossero elefanti impazziti in un negozio di oggettistica?</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">E’ mai possibile che non si capisca che la giusta regolamentazione DEVE essere preparata e ATTUATA – e anche in fretta - come DIMOSTRAZIONE di una VOLONTA’ COMUNE e che se in Europa tutti noi e i nostri governanti (che nella maggior parte dei paesi sono un po’ “lenti” rispetto alle esigenze dei loro elettori) non ci presentiamo assolutamente uniti non potremo che avere danni (questa volta sì) che non sarà esagerato definire tragici?</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Mah…<br />
<br />
Ecco un primo parere:<br />
<a href="http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/20/Economia%20e%20Lavoro/1_F.shtml">http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/20/Economia%20e%20Lavoro/1_F.shtml</a><br />
E un secondo parere:<br />
<a href="http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Finanza%20e%20Mercati/2010/05/divieto-consob-tedesca-polemiche.shtml?uuid=84add0fe-6346-11df-b805-90ff3ebcf28f">http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Finanza%20e%20Mercati/2010/05/divieto-consob-tedesca-polemiche.shtml?uuid=84add0fe-6346-11df-b805-90ff3ebcf28f</a> </div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-40265415364842016362010-05-04T10:33:00.003+02:002010-05-04T11:02:39.400+02:00La CONSOB chiama a raccolta i CDA di 6 grandi banche...Stamattina abbiamo reperito in rete questo articolo interessante in cui si evidenzia il fatto che la CONSOB ha chiamato a raccolta i più importanti istituti di credito per monitorare la corretta applicazione della normativa MIFID.<br />
<br />
Da indagini svolte dall'Autorità di Controllo pare infatti che "siano state applicate politiche commerciali in larga parte imperniate su logiche di prodotto (quantitativi di prodotti da vendere, di norma di raccolta propria o del gruppo) anziché di servizio reso nell’interesse della clientela”.<br />
<br />
Niente di nuovo sotto il sole da parte dei comportamenti delle banche ma è fondamentale che la CONSOB sia intervenuta su questo argomento.<br />
<br />
La normativa MIFID (se e quando correttamente applicata) è un grosso passo in avanti nella tutela dei risparmiatori nei confronti degli intermediari e, in fondo, anche dei clienti stessi (quando agiscono emotivamente senza valutare a fondo quanto firmano).<br />
<br />
<a href="http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/04/Finanza%20e%20Mercati/41_B.shtml?uuid=75bd1f30-5740-11df-b335-c4e158cb6808&DocRulesView=Libero">http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/04/Finanza%20e%20Mercati/41_B.shtml?uuid=75bd1f30-5740-11df-b335-c4e158cb6808&DocRulesView=Libero</a>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-83086485047048796042010-05-03T10:51:00.002+02:002010-05-03T11:15:36.645+02:00Come NON si deve amministrare la "res publica"<div style="text-align: justify;"><span class="postbody">Buongiorno, </span><br />
<span class="postbody"> oggi (interrompendo l'argomento precedentemente iniziato) inseriamo un link ad un articolo tratto dalla versione on line de Il Sole 24 ore e invitiamo caldamente alla lettura. </span><br />
<span class="postbody"> Si parla di situazioni al limite dell'incredibile (sembrerebbero tratte da un film di Totò) che, insieme a tante altre e per il privilegio di pochi, possono portare direttamente alla bancarotta di un paese.</span></div><div style="text-align: justify;"><span class="postbody">Questi dati ci fanno riflettere sul fatto che molti tedeschi non siano affatto d'accordo sugli aiuti alla Grecia. Essere solidali è una cosa ma qui si rischia seriamente di diventare qualcosa di assai diverso... </span><br />
<span class="postbody"> Tuttavia, prima di puntare il dito occorre ricordarsi che, situazioni non molto differenti erano e (probabilmente) sono ancora, presenti anche nel nostro Paese. Sono situazioni che riteniamo debbano essere stroncate senza pietà alcuna. Un caso esemplare è il numero di "auto blu" che non solo non è diminuito (come promesso più volte da politici di ogni schieramento) ma addirittura è aumentato!</span><br />
<span class="postbody"> Qualcuno quando rivendica certe richieste dovrebbe mettersi una mano sul cuore. </span><br />
<span class="postbody"> Buona lettura!</span></div><div style="text-align: justify;"><span class="postbody"><a href="http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Mondo/2010/05/grecia-sprechi-bilancio.shtml?uuid=4f714204-55f4-11df-9f91-c1820131b47b&DocRulesView=Libero">http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Mondo/2010/05/grecia-sprechi-bilancio.shtml?uuid=4f714204-55f4-11df-9f91-c1820131b47b&DocRulesView=Libero</a> </span></div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-712171202064048754.post-57657460789273960492010-04-30T20:13:00.007+02:002010-05-20T14:10:14.479+02:00Quali consulenze e quali consulenti - Concetti base (1).<div style="text-align: justify;">In Italia operano diverse tipologie di professionisti che si definiscono a diverso titolo consulenti finanziari ed esistono due diverse tipologie di questa particolare attività.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">La consulenza finanziaria <b>indipendente </b>è una professione intellettuale protetta (come l’avvocato o il commercialista). Quindi esula da un'attività di vendita.</div><div style="text-align: justify;">La consulenza finanziaria <b>NON indipendente</b> (erogata da bancari, promotori finanziari, dipendenti delle poste, assicuratori ecc.) è invece legata indissolubilmente ad un'attività di vendita.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><b>Ma cosa qualifica un professionista come indipendente?</b></div><div style="text-align: justify;">L'art. 5 del Decreto Legge 206 del 24.12.2008 ai punti 1 e 3 recita precisamente:</div><div style="text-align: justify;"> 1. Non possono essere iscritti all'Albo i soggetti che intrattengono, direttamente, indirettamente o per conto di terzi, rapporti di natura patrimoniale o professionale o di altra natura, compresa quella familiare, con emittenti e intermediari, con societa' loro controllate, controllanti o sottoposte a comune controllo, con l'azionista o il gruppo di azionisti che controllano tali societa', o con amministratori o dirigenti di tali societa', se tali rapporti possono condizionare l'indipendenza di giudizio nella prestazione della consulenza in materia di investimenti.</div><div style="text-align: justify;">3. Per la prestazione di consulenza in materia di investimenti gli iscritti all'Albo non possono percepire alcuna forma di beneficio da soggetti diversi dal cliente al quale e' reso il servizio.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"><b>L'indipendenza ASSOLUTA e la remunerazione ESCLUSIVA e DIRETTA da parte del cliente al professionista sono gli elementi caratterizzanti da cui si sviluppano molteplici fondamentali differenze.</b></div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Appare quindi chiaro già in quest prima fase che chi opera come dipendente o con un mandato (ad esempio di agenzia) svolge un'attività assai diversa. </div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;">Successivamente chiariremo meglio le differenze operative e concettuali tra queste diverse attività.</div><div style="text-align: justify;"><br />
</div><div style="text-align: justify;"></div>Studio Dolza De Vitohttp://www.blogger.com/profile/03814321832924060135noreply@blogger.com0