Bang, Boom, Crash, Sgnap, Wow, Ahi, Ooops. Come umilmente cerchiamo di evitare che i nostri clienti debbano usare queste espressioni...

Oggi, torniamo a parlare di consulenza finanziaria indipendente e di come amiamo svolgere questa attività.

Occorre però fare una premessa: questa è (veramente) una libera professione e quindi ci sono spazi illimitati per intenderla e costuirsi su misura un "abito" lavorativo con cui operare. Quanto scriveremo è quindi espressione del nostro pensiero e, di conseguenza, vogliamo affermare il massimo rispetto (umano e professionale) per chi opera e ha idee diverse. Precisiamo infine che i nostri clienti non hanno animi da speculatori ma desiderano innanzitutto difendere i loro portafogli (fatto questo che non significa che anelino a guadagnare quanto offerto dal loro C/C).

+2% -3% +1,5% -4% ecc.
 

Sembrano i numeri estratti da un folle e invece sono i risultati che ultimamente si possono leggere in merito alle chiusure dei listini dei principali mercati internazionali. Giorno su giorno! Non solo: in alcune occasioni percentuali simili si sono viste durante la singola sessione.

Dovendo allocare (o monitorare) un portafoglio è quindi normale chiedersi come fare scelte operative ragionevoli in queste condizioni. Scelte sopratutto non penalizzanti per i nostri assistiti.

Siccome le previsioni le lasciamo volentieri al mago Othelma (*) cerchiamo di muoverci secondo altre linee guida che cercheremo di spiegare. Chi avrà dei dubbi non esiti a contattarci.

1. Evitare nei limiti del possibile di prendere botte da orbi - Uno dei lussi professionali che si può prendere un consulente finanziario indipendente è quello di consigliare al proprio assistito di non fare assolutamente nulla. Anzi per essere ancora più chiari: di stare (sia in parte, sia totalmente) liquido cioè fermo con i soldi sul C/C. E' un lusso perchè altri - nella stessa situazione - non avrebbero fonte di guadagno alcuna. Ne consegue che il cliente può avere  (la certezza non è di questa terra) la seria possibilità di non prendere "botte da orbi" da mercati isterici. E la mancata perdita è già di per se un'eccellente forma di guadagno. A volte crediamo sia più onesto dire: "In questo momento non so cosa fare. Stiamo fuori o fermi" piuttosto che cercare effetti speciali e cadere in situazioni di azzardo o assoluta casualità.
2. Evitare (come scelta professionale di fondo) di fare trading o meglio timing (è  la ricerca del momento migliore per comprare o vendere un titolo). Il motivo è evidente dal grafico che potete vedere in alto. Il timing ha effettivamente un'importanza enorme nei primi giorni di allocazione del portafoglio. Bisogna tuttavia ricordare che questa influenza può essere tanto positiva quanto negativa indipendetemente dalla qualità del portafoglio. Non solo: il vantaggio del timing si riduce pensantemente nel tempo.  
3. Una allocazione di portafoglio orientata in modo "quasi ossessivo" a due aspetti: 1) il possibile contenimento del rischio 2) la scelta in assoluta libertà degli strumenti più efficienti per l'obbiettivo concordato con il proprio assistito.
4. Una allocazione di portafoglio realmente coerente alle reali esigenze del cliente. Il gioco di parole vuole focalizzare chi ci legge sul fatto che è necessario: a) valutare e capire a fondo sia (in primis!) il profilo di rischio sia i veri desiderata del singolo cliente b) verificato il punto precedente cercare di utilizzare strumenti o prodotti finanziari che soddisfino questi punti e non i budget di vendita. A queste condizioni (se anche le esigenze manifestate sono quelle reali) il portafoglio avrà ottime possibilità di svilupparsi con soddisfazione sia per il cliente che per il professionista. Detto altrimenti: la possibilità di sbagliare il timing verrà ragionevolmente ridimensionata a favore di un risultato che si svilupperà a tempo debito e con un lavoro di verifica costante.
5. Usare la politica dei piccoli passi. Operare in acquisto come in vendita facendo una serie di "piccoli" acquisti piuttosto diluiti nel tempo. Questa modalità espone al rischio di non investire tutta la classe di attivo ad un prezzo più basso e quindi di trovarsi a fare alcuni acquisti a prezzi più alti. Però (in queste condizioni di isteria) evita anche di ritrovarsi (ahimè con il senno del poi) a rimpiangere di aver acquistato tutto a un prezzo particolarmente sfavorevole.

Operando in questo modo, i risultati ci confortano, e i nostri assistiti non si trovano mai a fare le esclamazioni che abbiamo scherzosamente citato nel titolo.

Cordiali saluti.

(*) In verità le cose che ci differenziano dal famoso mago sono molte. A cominciare dal look...

Ma perchè la Merkel si comporta quasi come se fosse un elefante impazzito? (2)

Ho ricevuto, in altra sede, un commento che ho trovato interessante e al quale tenterò di dare una risposta con l'intenzione di aprire una discussione costruttiva che possa essere utile a molti.

Il commento è stato: "troverei più utile commenti sui comportamenti dei nostri politici in questo momento!!!"

Ringrazio per l'intervento, ma, pur nel rispetto delle opinioni altrui, ritengo invece poco produttivo parlare dei comportamenti dei nostri politici.

Questo per una serie di ragioni che forse non ho chiarito bene e quindi credo giusto analizzare:

1. La sig.ra Merkel è alla guida di un Paese che (almeno economicamente) è  il più importante dell'area Euro. Di conseguenza le sue esternazioni hanno un peso estremamente rilevante sulle economie di TUTTI i paesi della UE.
2. La cancelliera è alla guida di un Paese che è ritenuto uno dei più solidi nell'area Euro. Non a caso quanto si valuta un obbligazione statale il paragone è praticamente sempre vs titoli di stato tedeschi. Forse qualcuno avrò sentito l'espressione "BTPvsBund" che esprime il maggior rischio del nostro decennale contro l'equivalente tedesco. NON è mai esistito il contrario.
3. La BCE è stata da sempre "caldamente guidata" dalla Germania della cui Banca Centrale ha assorbito pregi e difetti. In particolare una spasmodica (alcuni famosi economisti definiscono esagerata) attenzione all'inflazione. Nuovamente quindi i pareri che da quel paese derivano, sono interpretati con notevole influenza dai mercati mondiali. Quindi - nella realtà e molto praticamente - per i mercati è ben chiaro che se la Germania dice bianco al massimo la BCE arriva a dire grigio chiaro.
4. Proprio la notevole stabilità che giustamente le viene riconosciuta, (insieme al ruolo trainante nell’economia area UE), pone la Germania e chi la guida in condizione di particolare influenza sui mercati e quindi sull’economia mondiale reale (cioè quella che tocca la vita quotidiana di chiunque).

Quindi per i motivi che ho brevissimamente accennato sopra ritengo (nella massima umiltà) che la cancelliera e il suo governo dovrebbero esprimersi con maggiore cautela. Lo stesso mi sembrerebbe corretto quando intraprendono certe azioni. Proprio per il peso che hanno e per le conseguenze a cui possono portare. Non è casuale che lo stesso concetto sia stato espresso con toni diversi da molti famosi economisti, da giornalisti specializzati ed addirittura da diversi esponenti di altri (importanti) governi non solo europei. D’altra parte credo che i danni creati proprio da queste due ultime “uscite” (Tira e molla sulla Grecia e poi il blocco dell’operatività short) siano tanto pesanti quanto insindacabili. Basta aprire “Il Sole 24 ore” dei periodi citati per averne prova.

Anzi, c’è un’altra importante considerazione che vorrei proporre a chi legge queste note. Chi è stato più danneggiato da questi fatti? I paesi nell’area nord europea o quelli dell’area mediterranea? Chi ne ha pagato il prezzo più caro in termini di: aumento di rischio paese>maggiori rendimenti>maggior deficit>maggiori tagli di spesa pubblica (visto che non è più possibile aumentare le entrate) e di conseguenza serio rischio di rallentamento (e quindi nuovamente minori entrate e maggior deficit)? Ora, visto il tipo di industrie presenti in Germania e quelle degli altri paesi mediterranei sarà ragionevole un’altra conseguenza: che i piccoli paesi (il cui mercato di sbocco è prevalentemente quello UE) soffriranno ancor di più, mentre la Germania avrà meno difficoltà a spostare (per lei in modo molto più "semplice") le sue esportazioni dalla UE al resto del mondo. Tanto l’euro scende …

Perché non ho parlato dei politici italiani ? Perchè il mio intervento era focalizzato sulle conseguenze sui mercati finanziari internazionali e sull'economia (anche i nostri) di alcuni fatti.

a)    Qualcuno se li immagina i commenti sui mercati se uno solo dei nostri politici (partendo dall’estrema destra fino all’estrema sinistra) imponesse al suo governo ad esempio il blocco dell’operatività short sul mercato italiano come ha fatto la Germania? La conseguenza sarebbe sicuramente una ventata di ilarità nelle sale operative e – probabilmente – un aumento dello spread btp/bund Le vignette e gli acronimi (ricordate l'offensivo PIGS?) si sprecherebbero.
b)    Probabilmente l’unico che a livello mondiale viene realmente ascoltato (eccome!) è Mario Draghi. Che NON è un politico.
c)    Quale può francamente essere il peso dei nostri politici rispetto ai precedenti punti 1-4? Quale l’influenza sulle politiche economiche UE e sulla BCE?!?
d)    Credo che molti abbiano già la nausea dei commenti sui nostri politici e quindi volevo evitare di ripetere cose già dette e ridette mille volte.

Ultima considerazione: nell’ultimo paragrafo del post precedente, ho fatto precisi riferimenti ad aspetti che potrebbero riguardare anche i politici italiani.

Purtroppo credo che, al di là della demagogia trita di cui sono più o meno maestri, in realtà  i politici siano TUTTI estremamente lontani da coloro che li eleggono.

Quindi, pur essendo orgoglioso del mio Paese, ho creduto poco produttivo parlare proprio dei politici italiani.

Purtroppo.

Ma perché la Merkel si comporta quasi come se fosse un elefante impazzito?

Ci viene naturale constatare che, alcuni comportamenti della cancelliera tedesca e di conseguenza dell’operato del suo governo, possono apparire se non strani quantomeno inopportuni visto le conseguenze che riescono a generare e che – normalmente – non sono affatto piacevoli.

All’inizio dell’affaire Grecia la cancelliera (e alcuni suoi ministri) si sono più volte espressi in modo negativo e quasi stizzito in merito alla possibilità che l’Europa e la Germania in particolare, potessero intervenire per salvare il paese ellenico dal rischio bancarotta. Questo atteggiamento, con sfumature diverse, è proseguito fino a quando il default della Grecia è diventato un fatto ormai certo e in quelle condizioni irreversibile.

Ora, se un medico si mette al capezzale di un malato grave (che magari ha avuto un incidente mentre andava in moto senza casco, senza assicurazione e senza rispettare uno stop), lo guarda e gli dice “Non verrai mai curato perché sei stato uno stupido e adesso sono affari tuoi!”, come minimo il malato va in coma. Poi magari anche gli altri malati del reparto aggiungono “Bene, non bisogna aiutare coloro che non hanno rispetto per le regole! Lasciamolo morire!”. Poco dopo però il medico si ricorda che il moribondo ha nella sua abitazione:  le chiavi a) della casa proprio del medico, b) di quella di suo figlio, c) della sua cassetta di sicurezza,  d) della sua barca, e) della sua Maserati. Anzi, uno dei malati si accorge anche che il moribondo è il responsabile dell’ossigeno e dell’impianto antincendio di tutto l’ospedale. Cosa fa allora il buon medico? Improvvisamente trova i soldi e la medicina per tentare A TUTTI I COSTI di salvare il malato. E, altrettanto improvvisamente, anche tutti i degenti del reparto si offrono di aiutarlo, chi porta le bende e chi corre a cercare le siringhe. Il salvataggio tuttavia avviene in condizioni estremamente più difficili ed onerose visto che il malato è ormai in coma…

La Merkel (la Germania?) inizialmente ha fatto dichiarazioni assolutamente negative in merito al salvataggio delle Grecia adducendo un rigore tipicamente teutonico (basta vedere cos’ha fatto la BCE con i tassi…) per un motivo reale che non poteva dichiarare apertamente: alle vicinissime elezioni la maggior parte dei suoi elettori era assolutamente contraria ad aiuti alla Grecia (come dargli torto del resto…). Se avesse dichiarato di voler aiutare il paese in crisi avrebbe perso le elezioni regionali. Come poi in effetti è successo. Tuttavia il ritardo nell’azione di salvataggio e l’effetto emotivo di quelle dichiarazioni ha peggiorato molto la situazione. Il messaggio passato era stato molto chiaro: non siamo in accordo su niente. E questa è una delle condizioni peggiori per i mercati e migliori per gli speculatori (che peraltro non sempre svolgono un’azione negativa)!

C’era poi un secondo problemino da risolvere di cui i governanti tedeschi si erano “dimenticati” di parlare quando facevano gli stizzosi e che probabilmente non li faceva dormire la notte: un importo estremamente rilevante delle obbligazioni elleniche pare sia proprio detenuta dalle banche tedesche! Oops scriverebbero nei fumetti! Chiamiamo i migliori specialisti e diamoci subito da fare per salvare il comatoso!!

Poi però, passata la fase di emergenza, bisogna porre ordine. Come fare? Ci accordiamo con gli altri Paesi? Ma no! Da domani qualunque motociclista (peraltro solo quelli vestiti di rosso giallo e nero) sarà costretto a viaggiare in moto con una completa armatura medievale. Così abbiamo deciso! La mattina dopo il primo motociclista (non greco) esce di casa così bardato ma accade un fatto “imprevisto”: è talmente pesante ed impacciato che la moto non riesce a frenare, salta lo stop, sbatte dentro una macchina che per tentare di evitarlo va a sua volta a sbattere dentro uno scuolabus!

Fantasia? No realtà.

Da ieri la Germania ha UNILATERALMENTE deciso il blocco di tutta l’operatività sulle vendite allo scoperto su titoli di stato area euro, di alcune banche tedesche e sui derivati “nudi” (che cioè non hanno una controparte di titoli reali). Sul SOLO TERRITORIO DELLA GERMANIA (!). Messaggio bello forte: adesso noi blocchiamo la speculazione!

Quali sono state le conseguenze?

1.    I mercati – che potranno essere cinici ed opportunisti ma mai stupidi – hanno fiutato puzza di bruciato pensando che potesse esserci qualche grave informazione che la Germania attualmente non vuole diffondere (ad esempio una banca tedesca in grave difficoltà)

2.    Non è possibile operare in Germania? Basta farlo a Londra o New York (peraltro i mercati più attivi per questi strumenti). Del resto i piccioni viaggiatori in finanza è da un po’ che non si usano più…

3.    Ci sono altri modi per operare su posizioni short

Le conseguenze pratiche di questa – nuova – bella pensata sono sotto gli occhi di tutti. Cali pesantissimi su tutti mercati e nuova ondata di sfiducia su euro ed Europa.

Ma è mai possibile che un paese così importante ed i suoi governanti debbano agire da soli, senza alcun coordinamento come se fossero elefanti impazziti in un negozio di oggettistica?

E’ mai possibile che non si capisca che la giusta regolamentazione DEVE essere preparata e ATTUATA – e anche in fretta - come DIMOSTRAZIONE di una VOLONTA’ COMUNE e che se in Europa tutti noi e i nostri governanti (che nella maggior parte dei paesi sono un po’ “lenti” rispetto alle esigenze dei loro elettori) non ci presentiamo assolutamente uniti non potremo che avere danni (questa volta sì) che non sarà esagerato definire tragici?

Mah…

Ecco un primo parere:
http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/20/Economia%20e%20Lavoro/1_F.shtml
E un secondo parere:
http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Finanza%20e%20Mercati/2010/05/divieto-consob-tedesca-polemiche.shtml?uuid=84add0fe-6346-11df-b805-90ff3ebcf28f

La CONSOB chiama a raccolta i CDA di 6 grandi banche...

Stamattina abbiamo reperito in rete questo articolo interessante in cui si evidenzia il fatto che la CONSOB ha chiamato a raccolta i più importanti istituti di credito per monitorare la corretta applicazione della normativa MIFID.

Da indagini svolte dall'Autorità di Controllo pare infatti che "siano state applicate politiche commerciali in larga parte imperniate su logiche di prodotto (quantitativi di prodotti da vendere, di norma di raccolta propria o del gruppo) anziché di servizio reso nell’interesse della clientela”.

Niente di nuovo sotto il sole da parte dei comportamenti delle banche ma è fondamentale che la CONSOB sia intervenuta su questo argomento.

La normativa MIFID (se e quando correttamente applicata) è un grosso passo in avanti nella tutela dei risparmiatori nei confronti degli intermediari e, in fondo, anche dei clienti stessi (quando agiscono emotivamente senza valutare a fondo quanto firmano).

http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Editrice/IlSole24Ore/2010/05/04/Finanza%20e%20Mercati/41_B.shtml?uuid=75bd1f30-5740-11df-b335-c4e158cb6808&DocRulesView=Libero

Come NON si deve amministrare la "res publica"

Buongiorno,
oggi (interrompendo l'argomento precedentemente iniziato) inseriamo un link ad un articolo tratto dalla versione on line de Il Sole 24 ore e invitiamo caldamente alla lettura.
Si parla di situazioni al limite dell'incredibile (sembrerebbero tratte da un film di Totò) che, insieme a tante altre e per il privilegio di pochi, possono portare direttamente alla bancarotta di un paese.

Questi dati ci fanno riflettere sul fatto che molti tedeschi non siano affatto d'accordo sugli aiuti alla Grecia. Essere solidali è una cosa ma qui si rischia seriamente di diventare qualcosa di assai diverso...
Tuttavia, prima di puntare il dito occorre ricordarsi che, situazioni non molto differenti erano e (probabilmente) sono ancora, presenti anche nel nostro Paese. Sono situazioni che riteniamo debbano essere stroncate senza pietà alcuna. Un caso esemplare è il numero di "auto blu" che non solo non è diminuito (come promesso più volte da politici di ogni schieramento) ma addirittura è aumentato!
Qualcuno quando rivendica certe richieste dovrebbe mettersi una mano sul cuore.
Buona lettura!

http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Mondo/2010/05/grecia-sprechi-bilancio.shtml?uuid=4f714204-55f4-11df-9f91-c1820131b47b&DocRulesView=Libero

Quali consulenze e quali consulenti - Concetti base (1).

In Italia operano diverse tipologie di professionisti che si definiscono a diverso titolo consulenti finanziari ed esistono due diverse tipologie di questa particolare attività.

La consulenza finanziaria indipendente è una professione intellettuale protetta (come l’avvocato o il commercialista). Quindi esula da un'attività di vendita.

La consulenza finanziaria NON indipendente (erogata da bancari, promotori finanziari, dipendenti delle poste, assicuratori ecc.) è invece legata indissolubilmente ad un'attività di vendita.

Ma cosa qualifica un professionista come indipendente?

L'art. 5 del Decreto Legge 206 del 24.12.2008 ai punti 1 e 3 recita precisamente:

  1.   Non possono essere iscritti all'Albo i soggetti  che intrattengono, direttamente, indirettamente o per conto di terzi, rapporti di natura patrimoniale o professionale o di altra natura,  compresa quella familiare, con emittenti e intermediari, con societa' loro  controllate,  controllanti o sottoposte a comune controllo, con l'azionista o il gruppo di azionisti che controllano tali societa', o con  amministratori  o  dirigenti  di tali societa', se tali rapporti possono  condizionare  l'indipendenza  di  giudizio nella prestazione della consulenza in materia di investimenti.

3.  Per la prestazione di consulenza in materia di investimenti gli iscritti  all'Albo non possono percepire alcuna forma di beneficio da soggetti diversi dal cliente al quale e' reso il servizio.

L'indipendenza ASSOLUTA  e la remunerazione ESCLUSIVA e DIRETTA da parte del cliente al professionista sono gli elementi caratterizzanti da cui si sviluppano molteplici fondamentali differenze.

Appare quindi chiaro già in quest prima fase che chi opera come dipendente o con un mandato (ad esempio di agenzia) svolge un'attività assai diversa.

Successivamente chiariremo meglio le differenze operative e concettuali tra queste diverse attività.